近年來，關(guān)系型投資在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家中的重要性受到諸多學(xué)者的關(guān)注（Fan，2007；王少飛等，2010）。供應(yīng)商作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者，要想與企業(yè)建立長期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，獲取“關(guān)系租金”并維持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵是進行專有型投資。但是，根據(jù)Coase（1937）交易成本理論，由于信息不對稱和環(huán)境不確定性等因素的存在，使得自利的交易各方有動機進行機會主義行為。資產(chǎn)的專用程度越高，投資方越會被“緊捆”在特定交易中而受到被投資方的“要挾”，即我們所說的套牢問題（Hold-up），因此這會抑制供應(yīng)商對客戶企業(yè)的關(guān)系型投資，使得專有型資產(chǎn)不能夠達到理想的水平，雙方經(jīng)濟利益都會受到損失。管理層盈余預(yù)測是資本市場重要的信息來源，相對于財務(wù)報告等歷史信息，它可以向相關(guān)各方提供前瞻性信息，是預(yù)測性信息中最富有信息含量的（操巍，2016）。那么，為了顯示公司未來較好的經(jīng)營績效和較高的聲譽，來引導(dǎo)供應(yīng)商進行更多的關(guān)系型投資，客戶企業(yè)是否會傾向于發(fā)布精確度更高的管理層盈余預(yù)測�；谏鲜鰡栴}，本文實證檢驗了供應(yīng)商集中度對客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測披露精確度的影響。
理論分析與假設(shè)提出
�。ㄒ唬┕⿷�(yīng)商集中度與客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度
供應(yīng)商與客戶之間的信息透明度越高，越有利于信息共享、協(xié)同營銷、提高營運資本的管理效率（Kinney and Wempe，2002）。但是，供應(yīng)商與客戶之間普遍存在信息不對稱的問題。由于信息不對稱，供應(yīng)商在對客戶企業(yè)進行專有型投資時，很難判斷企業(yè)何時會違約，擔(dān)心企業(yè)事后的機會主義行為會使自己遭受經(jīng)濟損失（Chen，Kai.2015）。這種風(fēng)險使得供應(yīng)商不會輕易對客戶企業(yè)進行事前的專有型投資或者尋求保護措施。所以，客戶企業(yè)有動機提高其自身的會計信息披露質(zhì)量來緩解信息不對稱，增加供應(yīng)商的關(guān)系型投資。徐虹等（2014）的研究表明，企業(yè)披露的高質(zhì)量內(nèi)部控制信息能夠有效地約束機會主義行為、增強信息的可信度、降低交易風(fēng)險。Leung（2012）發(fā)現(xiàn)，隨著企業(yè)與供應(yīng)商之間關(guān)系型交易的增加，其越傾向于自愿披露更具前瞻性的會計信息。
與財務(wù)報告等歷史信息相比，管理層盈余預(yù)測能夠提供增量信息，增強信息的決策有用性。對于供應(yīng)商來說，盈余預(yù)測的披露可以幫助供應(yīng)商更好評估專用性資產(chǎn)的投資風(fēng)險、降低未來收益的不確定性并減小其對客戶公司可能違背合同或破產(chǎn)的看法。隨著供應(yīng)商集中度的提高，一方面大供應(yīng)商議價能力會隨之增強，他們也就越有能力要求企業(yè)披露更高質(zhì)量的會計信息，從而提高契約執(zhí)行的有效性。Hui et al.（2012）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)供應(yīng)商具有較高的議價水平時，其越有能力要求客戶提供更為穩(wěn)健的會計信息。另一方面損失大供應(yīng)商會產(chǎn)生巨額的轉(zhuǎn)換成本，為了降低自己被當(dāng)成劣幣驅(qū)逐的風(fēng)險，公司傾向于發(fā)布精確度更高的盈余預(yù)測，以提供高質(zhì)量的會計信息。并且，盈余預(yù)測精確度越高，信息透明度越好，越有利于公司聲譽或品牌的建立，從而也會吸引更多合作伙伴，減小對大供應(yīng)商的依賴程度�；谏鲜龇治�，提出假設(shè)1：
H1：供應(yīng)商集中度越高，客戶企業(yè)管理層發(fā)布盈余預(yù)測的精確度越高。
�。ǘ┕⿷�(yīng)商集中度、法制環(huán)境與企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度
Bergman 和 Nicolaievsky （2007）認(rèn)為各國法律制度的特點體現(xiàn)在交易雙方對合同的執(zhí)行力水平上。與法律制度相對完善的國家相比，在法制水平較低的國家，合同雙方均具有較弱的契約執(zhí)行力。在弱合同執(zhí)行力國家，供應(yīng)商由于擔(dān)心產(chǎn)生過高的違約成本而不愿意進行事前的關(guān)系專用性投資（Nunn，2007）。結(jié)合我國的宏觀背景進行分析，我國區(qū)域間法制環(huán)境的發(fā)展存在不平衡的'現(xiàn)象。相較于法制環(huán)境較好的區(qū)域，在法制環(huán)境薄弱的區(qū)域，法律保護的欠缺降低了企業(yè)對法律這一正式制度的信任感，導(dǎo)致企業(yè)在選擇供應(yīng)商或者客戶時通常優(yōu)先考慮本地區(qū)的合作對象，在自己的“關(guān)系網(wǎng)絡(luò)”內(nèi)與少數(shù)公司形成高強度的關(guān)系專用性投資以減少交易成本、降低經(jīng)營風(fēng)險。因此，地區(qū)的法制環(huán)境越差，客戶企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系越緊密，對關(guān)系型投資的依賴性也就越強，從而為了緩解主要供應(yīng)商對事后套牢問題的擔(dān)心，客戶企業(yè)更有動機提高會計信息的披露質(zhì)量，即管理層越傾向于發(fā)布形式更為精確的盈余預(yù)測，以向供應(yīng)商傳遞更為精確的預(yù)測信息，展現(xiàn)良好的企業(yè)形象和聲譽，引導(dǎo)供應(yīng)商從事最佳的關(guān)系型投資�；谏鲜龇治觯岢黾僭O(shè)2：
H2：其他條件相同時，企業(yè)所處地區(qū)的法制環(huán)境越差，供應(yīng)商集中度與客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度的正相關(guān)關(guān)系越強。
研究設(shè)計
樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。本文選取2011-2015年A股制造業(yè)上市公司作為樣本進行研究。關(guān)于供應(yīng)商集中度的數(shù)據(jù)以上市公司年報中披露的“向前五大供應(yīng)商采購比例”來度量，經(jīng)手工收集得到。盈余預(yù)測的原始數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫，盈余預(yù)測精確度的數(shù)據(jù)為手工計算得到，其他財務(wù)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文選用年報盈余預(yù)測為研究樣本，剔除掉ST公司和其他財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終確定supplier的有效觀測值為3218。為了消除異常值影響，對連續(xù)性變量進行了上下1%的Winsorize縮尾處理。
變量定義。一是管理層盈余預(yù)測精確度（Accuracy）。結(jié)合我國上市公司信息披露的相關(guān)規(guī)定，將管理層盈余預(yù)測的具體形式分為以下四類：點預(yù)測，即精確度最高的預(yù)測形式，關(guān)于未來的盈利情況，管理層給出了精確的數(shù)值；區(qū)間預(yù)測，管理層披露的盈余預(yù)測在一個有上下邊界的范圍內(nèi)；上下限預(yù)測，管理層只給出未來盈余的上限或者下限；定性預(yù)測，管理層對未來的業(yè)績只進行了定性的文字描述，沒有提供具體數(shù)值。設(shè)置Accuracy為有序離散變量，根據(jù)盈余預(yù)測精確程度依次取值，點預(yù)測取3，區(qū)間預(yù)測取2，上下限預(yù)測取1，定性預(yù)測取0。二是供應(yīng)商集中度（supplier）。供應(yīng)商集中度supplier以上市公司年報信息中披露的“向前五大供應(yīng)商合計采購金額占年度采購總額的比例”來衡量。三是控制變量�？刂谱兞康木唧w定義如表1所示。
模型構(gòu)建。為了檢驗上文中提出的假設(shè)，本文構(gòu)建如下的ologit回歸模型：
實證結(jié)果分析
描述性統(tǒng)計。本文模型中各相關(guān)研究變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。
多元回歸分析。第一，供應(yīng)商集中度與客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度。表3列示了供應(yīng)商集中度與客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度的ologit回歸結(jié)果。供應(yīng)商集中度supplier的回歸系數(shù)為0.612，在1%水平上與管理層盈余預(yù)測精確度顯著正相關(guān)，假設(shè)H1得到了驗證。第二，供應(yīng)商集中度，法制環(huán)境與客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度。表4列示了在不同法制環(huán)境下，供應(yīng)商集中度與客戶企業(yè)管理層盈余預(yù)測精確度的ologit回歸結(jié)果。在法制環(huán)境較差組，supplier的回歸系數(shù)為0.804，在5%的水平上與管理層盈余預(yù)測精確度顯著正相關(guān)；在法制環(huán)境較好組，supplier與Accuracy的系數(shù)為正，但不顯著。說明與法制環(huán)境較好地區(qū)相比，在法制環(huán)境較差地區(qū)，客戶企業(yè)對主要供應(yīng)商的依賴性更強，更傾向于發(fā)布精確度較高的盈余預(yù)測以引導(dǎo)供應(yīng)商進行更多的關(guān)系型投資，維持與供應(yīng)商的長期穩(wěn)定關(guān)系，假設(shè)H2得到驗證。
結(jié)論
本文基于我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的發(fā)展背景，從客戶企業(yè)與供應(yīng)商之間形成的關(guān)系型投資為出發(fā)點，探討了主要供應(yīng)商的存在對客戶企業(yè)預(yù)測性信息披露質(zhì)量的影響。研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商集中度越高，客戶企業(yè)管理層發(fā)布盈余預(yù)測的精確度越高。同時，在法制環(huán)境較差的地區(qū)，供應(yīng)商集中度與客戶企業(yè)管理層發(fā)布盈余預(yù)測精確度之間的正相關(guān)關(guān)系更強。并且進行穩(wěn)健性測試后，上述結(jié)論依然成立。本文的研究結(jié)果有助于理解經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌中客戶企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系型投資是如何影響企業(yè)會計信息披露質(zhì)量的，以期對進一步完善我國公司業(yè)績預(yù)告制度、提高管理層盈余預(yù)測信息的披露質(zhì)量提供政策啟示。
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