一、我國外匯儲備適度規(guī)模的理論估計
一國的外匯儲備可以看作本國對外匯發(fā)行國的債權(quán)，持有合理數(shù)量的外匯儲備既是出于保護本國經(jīng)濟安全的考慮，也是一國經(jīng)濟實力的體現(xiàn)。但是外匯儲備如果構(gòu)成不合理或者超過適度區(qū)間，就會帶來一定的負面效應(yīng)。那么，我國的外匯儲備是否偏高呢？
根據(jù)我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展水平和外匯儲備的實際需要兩方面因素考慮，我國的外匯儲備規(guī)模應(yīng)為4540億美元。鑒于4540億美元是以2004年的數(shù)據(jù)為依據(jù)得出的結(jié)果，相對于我國當(dāng)前所需要的外匯儲備規(guī)模應(yīng)該是偏小的，但考慮到我國現(xiàn)在外匯儲備已經(jīng)超過萬億美元大關(guān)，還是可以明顯看出我國的外匯儲備有過剩的傾向。
二、外匯儲備過高的負面效應(yīng)
過高的外匯儲備給我國的經(jīng)濟平穩(wěn)運行,已經(jīng)帶來了不小的挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)在以下幾個方面:
1.外匯儲備過高,加大了人民幣升值的壓力。
2.高額的外匯儲備改變了我國的貨幣的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，一定程度上加大了通貨膨脹的壓力。影響我國貨幣政策的獨立性。
3.外匯儲備的匯率風(fēng)險。
4.持有外匯儲備的機會成本。
三、解決外匯儲備過高問題的建議
通過以上分析，我們可以了解到超過適度規(guī)模的外匯儲備會給一國經(jīng)濟平衡發(fā)展帶來壓力和風(fēng)險。因此，我國有必要采取一些積極措施來抑制外匯儲備不正常的擴大。當(dāng)前我國的外匯儲備管理可以從兩個方面入手。首先是遏制外匯儲備持續(xù)高速增長的勢頭，控制外匯儲備規(guī)模。其次，對外匯儲備結(jié)構(gòu)適當(dāng)調(diào)整，改變我國長期以來美元資產(chǎn)在外匯儲備中獨大的局面。
1.外匯儲備規(guī)模的調(diào)整。(1)對進口措施進行調(diào)整。進口政策調(diào)整不僅可以減少我國過高的貿(mào)易順差,也有利于消除政策干預(yù)造成的價格扭曲,建立開放的市場體系和靈敏的市場機制。同時,通過進口先進的技術(shù)和設(shè)備，也有利于促進我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級和產(chǎn)能擴大。(2)購買戰(zhàn)略石油儲備。石油是當(dāng)今世界最重要的戰(zhàn)略資源，被喻為“工業(yè)的血液”。但石油的蘊藏和使用卻極不平衡。產(chǎn)油國和工業(yè)國之間控制與反控制的博弈，頻繁發(fā)生的自然災(zāi)害以及國際游資在石油期貨市場上的投機行為，都會造成石油價格的劇烈波動。今年國際原油價格曾經(jīng)一度摸高至80美元一桶。過高的石油價格給我國國內(nèi)經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展帶來了一定的負面影響。為了避免國際原油價格波動對我國國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，我國可以在石油價格回落到合理的時候，利用我國的外匯儲備，加緊購買石油，擴大石油戰(zhàn)略儲備。(3)為社�；鹱①Y。目前，全國的社�；鹨�(guī)模只有1477億元，隨著中國逐步進入老齡化社會，社�；鸬囊�(guī)模遠遠不能滿足社會的需求。社�；鹄硎聲硎麻L項懷誠就曾公開表示，社�；鸬腵缺口在1萬億元以上。與社保基金的短缺形成鮮明對比的是我國高達萬億美元的外匯儲備。在構(gòu)建社會主義和諧社會的大背景下，中央明確指出要多渠道籌集社�；稹Ｒ虼�，將部分外匯儲備劃撥到社保基金賬下是有政策支持的。
2.外匯儲備結(jié)構(gòu)的調(diào)整。外匯儲備的結(jié)構(gòu)調(diào)整有兩方面內(nèi)容：一是儲備貨幣幣種的選擇以及比重安排；二是外匯儲備資產(chǎn)的調(diào)整。
(1)儲備貨幣幣種的選擇以及比重安排。儲備貨幣幣種的選擇以及比重安排是各個國家外匯儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整共同所面臨的問題。近年來由于美國貿(mào)易逆差和巨額財政赤字使得美元兌換國際主要貨幣匯率持續(xù)下跌已成為不爭的事實。對于美元的貶值程度，專家提出了不同的預(yù)測，有專家認為美元的貶值率在20%左右，也有專家認為美元的貶值率將達到40%。因此，為避免美元貶值造成本國外匯儲備縮水，調(diào)低美元資產(chǎn)比重成為各國外匯儲備調(diào)整的一個方向。
我國外匯儲備幣種調(diào)整不能通過大規(guī)模減持美元資產(chǎn)來達到減小美元資產(chǎn)比重的目的。當(dāng)前，我國最穩(wěn)妥的做法是增加新增外匯儲備中非美元資產(chǎn)的比重同時將美元資產(chǎn)的增長速度調(diào)整到適度的范圍，從而降低美元資產(chǎn)在外匯儲備中的比重。近幾年，我國同日本、歐盟的貿(mào)易發(fā)展良好。目前歐盟、美國和日本為中國前三大貿(mào)易伙伴，2007年我國與上述三個經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易額分別為3561.5億美元、3020.8億美元和2360.2億美元。三者合計占到我國對外貿(mào)易規(guī)模的41.2%，如果考慮到內(nèi)地經(jīng)香港對上述地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，則該比例將上升至50%左右。我國可以以此為契機，進一步鼓勵我國企業(yè)選擇歐元和日元等非美元貨幣結(jié)匯，從而擴大歐元、日元等外匯儲備的份額。
(2)外匯儲備資產(chǎn)的調(diào)整。外匯儲備資產(chǎn)調(diào)整是我國面臨的特殊問題。外匯儲備資產(chǎn)種類包括長期國債、短期國債、企業(yè)債券，股票等。外匯儲備的資產(chǎn)調(diào)整就是對以上資產(chǎn)比重進行重新配置。對我國而言，則主要是如何調(diào)整美元資產(chǎn)的問題。根據(jù)有關(guān)資料顯示，截至2005年6月底，我國的美元長期債券投資占外匯儲備的68%，達4850億美元。其中美國國債比例為57%，政府機構(gòu)債券比例為36%，企業(yè)債券比例為7%。而我國投資美國股票的資金僅占外匯儲備的0.47%。由此可見,我國外匯儲備中美元資產(chǎn)配置的主要問題在于過分強調(diào)儲備的安全性而忽視了收益性。在我國當(dāng)前外匯儲備較為充裕的背景下，外匯儲備的盈利性是我們必須充分考慮的目標(biāo)之一。
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